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    注冊制對股市影響

    發布時間:2022-03-04 17:03

    上交所設立科創板並試點註冊制的消息傳出後,一直備受市場的高度關註。近日,熱議多時的科創板註冊制總體實施方案獲得瞭審核通過,這對於國內資本市場來說,無疑也是一個標志性的事件,甚至可以認為是資本市場深化改革的頭等大事。

    與當前存在的新三板、創業板相比,科創板本身被賦予更為特殊的功能定位,與現有的市場板塊還是存在著本質上的區別。其中,科創板專門為科技型以及創新型的中小企業服務,而且科創板企業主要強調的是尚未步入成熟發展期,且具有一定發展潛力的企業。與此同時,與現存的市場板塊相比,科創板市場的企業準入門檻、投資者準入門檻以及發行制度等要求也可能會與其餘市場板塊存在著實質性的區別。

    值得一提的是,按照當前的市場預期,對於科創板的設立,未來可能會在市場漲跌幅限制、T+0交易制度以及退市機制等方面有著重要的改革嘗試。其中,作為近年來備受市場熱議的註冊制度,也將會以科創板作為一個試驗田,這也是未來國內資本市場深化改革的重要看點。

    需要註意的是,對於市場爭議較多的註冊制度,在此次科創板註冊制總體實施方案中,還是強調瞭穩步試點註冊制,而穩步試點並非全方位推進註冊制改革,對A股市場來說還是帶來瞭一定的喘息機會,但卻給瞭科創板市場帶來瞭不少的制度試點考驗。

    在投資者的角度思考,科創板註冊制終於來臨,最為擔心的問題,一個在於科創板的設立會否進一步分流市場的存量流動性,進一步加劇股票市場的供需失衡狀態;另一方面則在於當前國內資本市場是否具有註冊制實施的成熟條件,擔憂註冊制度模式推出會改變股票市場的遊戲規則。

    不過,從政策的定調分析,一方面在於科創板的推出,意在強調資本市場的增量改革,對存量流動性的分流風險可能已經得到瞭測試,整體風險處於相對可控狀態。不過,科創板強調的是增量改革,更需要關註到企業的質地與投資吸引力,因為入選其中的科創板企業,往往代表著未來的潛力企業,同時也是具有著較大的成長預期;另一方面則在於註冊制度采取的是穩步試點,而非全方位落實註冊制度,而以科創板作為試驗田區,則有利於測試國內資本市場對註冊制度改革的適應程度,階段性減緩瞭市場的心理承受壓力。

    或許,對於科創板的具體規則乃至征求意見稿有望在不久的將來出爐,且首批科創板上市公司可能會逐漸浮出水面,而科創板註冊制也即將拉開序幕,對國內資本市場的發展還是具有較為深刻的影響。

    不過,從另一種角度思考,上交所設立科創板,可以提升上交所的IPO資源獲得優勢,逐漸改善多年來IPO資源偏向於深市市場的狀態,均衡兩大交易所之間的IPO資源比拼局面。但是,鑒於科創板市場的制度改革空間較大,且屬於國內資本市場深化改革的重要試點,科創板市場的投資吸引力可能會更為明顯,或多或少對創業板、新三板形成沖擊壓力。

    但是,對於科創板上市公司而言,歸根到底還是在於企業的質地與投資吸引力,而其上市的定價高低、投資者準入門檻等,無疑將會影響到科創板市場的吸金效應。對於科創板註冊制的來臨,終究還是國內資本市場的一件大事,相應的配套措施相信也會逐漸完善,對資本市場的長遠性發展還是具有不一般的影響意義。

    關鍵詞: 注冊制對股市影響

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